来源：时代周报

终止对富临精工（300432.SZ）控股子公司江西升华新材料有限公司（以下简称“江西升华”）的控股计划尚不足一个月，宁德时代（300750.SZ）便迅速调整策略，再次对江西升华进行增资。

2月3日晚间，富临精工发布公告称，公司与宁德时代达成协议，拟共同对江西升华进行增资扩股。本次交易完成后，宁德时代在江西升华的持股比例将从现有的18.74%提升至33%。

值得注意的是，根据富临精工1月份发布的公告，在宣布放弃控股江西升华的同时，宁德时代计划以约31.75亿元参与富临精工的定向增发，预计将成为持股超过5%的重要战略股东。此次对江西升华的增资，进一步彰显了宁德时代与富临精工在磷酸铁锂正极材料领域的深度绑定。

“本次增资方案经公司股东大会批准后即可推进实施。与此同时，公司向宁德时代的定向增发项目也在按照相关程序有序进行，尚需通过监管审核。”2月4日，富临精工副董事长李鹏程向时代周报记者表示，此举旨在加快江西升华磷酸铁锂产能建设，优化其供应链投资布局，并提升其盈利能力和整体竞争力。

2月4日，富临精工股价表现强劲，盘中涨幅超过8%，最终以18.49元/股报收。

“宁王”深化与富临精工的战略捆绑

根据公告，本次增资具体安排为：富临精工拟将其持有的对江西升华的5亿元债权转化为股权，认缴新增注册资本4.07亿元；宁德时代则拟以现金方式出资7.47亿元，认缴新增注册资本6.07亿元。

增资完成后，江西升华的注册资本将由18.09亿元增加至28.68亿元。富临精工对江西升华的持股比例由79.57%下降至64.37%，但依然保持控股地位；宁德时代的持股比例则由18.74%上升至33.00%，其在江西升华的战略投资者地位得到进一步巩固。

评估数据显示，截至2025年9月30日，根据上海立信资产评估有限公司出具的评估报告，江西升华股东全部权益评估价值为21.90亿元，折合每注册资本1.2106元。同期，该公司净资产为12.55亿元。2025年前三季度，江西升华实现营业收入61.66亿元，净利润1.30亿元，相较2024年已成功实现扭亏为盈。

李鹏程向时代周报记者解释：“此次与宁德时代共同增资江西升华，是双方全面战略合作关系在股权与资本层面合作的又一次深入推进。” 关于增资的具体落地时间，他补充道，通过此举优化江西升华的资本与负债结构，将有效增强其资本实力和融资能力。

时代周报记者梳理发现，宁德时代对江西升华的兴趣由来已久。早在2021年，宁德时代便首次向江西升华增资2000万元，获得2.96%的股权；2022年再次增资1.44亿元，将持股比例提升至20%。2024年8月，因富临精工回购股权，宁德时代一度退出股东名单，但仅隔数月，于2025年3月再次以4亿元投资重新入股，获得18.74%的股份。

至2025年9月底，宁德时代曾提出以25.63亿元增资，意图获得江西升华51%的控股权，该方案于2026年1月宣告终止。然而，不到一个月后，便推出了此次将持股比例提升至33%的新增资方案。

持续加码锁定磷酸铁锂产能

江西升华作为富临精工旗下核心的锂电正极材料业务平台，专注于高压实密度磷酸铁锂材料的研发与生产。

受储能等领域需求持续旺盛的驱动，自2025年第四季度起，磷酸铁锂（国产）价格呈现持续上涨态势。Wind数据显示，其价格从2025年9月底的3.43万元/吨攀升至12月底的4.51万元/吨。国家统计局2月4日发布的最新数据亦显示，1月下旬，磷酸铁锂（普通动力型）价格已达5.73万元/吨，较1月中旬上涨5.9%。

江西升华生产的高压实密度磷酸铁锂正极材料，凭借其高压实密度、高比容量及长循环寿命等技术优势，在市场中保持着领先地位。

近年来，江西升华不断加快产能扩张步伐。2025年10月底，公司披露计划在德阳—阿坝生态经济产业园投资40亿元，建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目；2026年1月初，又宣布在鄂尔多斯市伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资60亿元，建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，并配套规划前驱体产能。

2月3日晚间，富临精工还披露了江西升华在产业链上游的一项新布局。江西升华拟与贵州大龙汇成新材料有限公司（以下简称“大龙汇成”）共同出资设立合资公司，以该公司为主体新建年产50万吨草酸亚铁项目。该项目将利用铜冶炼废渣生产草酸亚铁，预计总投资额为15亿元，计划于2026年9月30日前建成投产并达到设计产能。该合资公司注册资本为3亿元，其中江西升华出资2.7亿元，持股90%；大龙汇成出资3000万元，持股10%。

目前，磷酸铁锂电池依然是宁德时代动力电池产品体系的核心。近年来，宁德时代持续通过多种方式锁定上游磷酸铁锂材料的供应。

进入2025年以来，除了富临精工，宁德时代还先后与龙蟠科技（603906.SH）、万润新能（688275.SH）、容百科技（688005.SH）等多家企业建立合作关系，以确保磷酸铁锂产能的稳定供应。其中，与容百科技涉及“千亿”级别的磷酸铁锂订单曾引发市场广泛关注及监管问询。对此，容百科技在回复上交所问询函时解释，相关协议并未约定具体的采购金额，市场所言的“1200亿元合同总金额”系公司基于市场条件进行的估算，最终的实际销售额将依据未来签订的订单所确定的原材料价格和数量来确定，存在一定的不确定性。

在寻求外部合作的同时，宁德时代也在内部积极布局。其控股子公司广东邦普循环科技有限公司在湖北宜昌投资的45万吨/年新一代磷酸铁锂项目已于2025年12月29日建成投产，旨在打造全球产能领先的磷酸铁锂高端制造基地。